Kernstrategieë Van 'N Options Portefeuljebestuurder

Kernstrategieë van 'n Options Portefeuljebestuurder Oor die afgelope paar jaar het ek gesien 'n hele leër van handelaars die skryf van artikels beskryf maniere om opsies vir inkomste generasie via premie kort verkoop te ontgin. Vreemd genoeg, die voorkoms van hierdie soort van handel het 'n sterk houvas net soos die VIX vlakke getref die lae tieners, en vir die grootste deel, het daar gebly. Na alles, wouldnt 'n mens dink dat premie verkoop is veel meer winsgewende met geïmpliseerde wisselvalligheid handel op hoër vlakke, en, in teenstelling, minder lonend en meer riskante met die vol (wisselvalligheid) om 8220; cheap8221 ;? In kort (geen woordspeling bedoel), ja. Voordat ons verder gaan, laat my sê dat die doel van hierdie artikel isnt vir jou op te voed, die leser, hoe om opsies te verkoop. Terwyl die onderwerp is interessant, is dit bedek in veel detail deur ander bydraers. So, sal ek bied net 'n kort oorsig van hoe ons verkoop opsies in ons fonds met die uitsluitlike doel om die definisie van 'n behoorlike konteks. Na alles, ten einde premie suksesvol te verkoop, jy hoef nie gesofistikeerd en 8220 te wees; right8221; oor die gedrag van die onderliggende waarde. Inteendeel, jou sukses hang veel meer op jou wat dood was 8220; right8221; oor die hantering van die risiko. Gevolglik id graag hierdie ruimte om die kwessie van risiko 'n onderwerp erg misverstaan ​​en bespreek veels te selde in behoorlike detail veral gegewe die toenemende gewildheid van hierdie strategie te wy. Klik hier om te leer hoe om Bollinger Bands gebruik met 'n gekwantifiseerde, gestruktureerde benadering tot jou handel kante verhoog en te verseker groter winste met Trading met Bollinger Bands® A Gekwantificeerde Guide. Die basiese idee Ons basiese idee agter die verkoop van opsies is redelik eenvoudig. Ons kyk vir opsies met 'n relatief hoë geïmpliseer vol vlakke op bates wat sekere tegniese kriteria voldoen. Sulke kriteria is: 'n hoë volume tempo of 'n uiteensetting, 'n uiters oorverkoop of oorkoop toestand, of 'n nabyheid aan 'n beduidende vlak. Ten minste een van hierdie kriteria voldoen moet word om 'n verkoop, wat gewoonlik deur 'n kort OTM krediet verspreiding met 'n volwassenheid van 3-8 weke geïmplementeer kwalifiseer. Te alle tye die portefeulje van kort opsies is gediversifiseer oor 30-70 posisies en verskans met 'n aantal indeks wan (dit is waar lae-indeks vol kom in baie handig). In wese is, was kort ryk vol op individuele kwessies en 'n lang goedkoop vol op die indeks. Opsies veterane sal dit erken as 'n kwasi-verspreiding speel. begrip Risiko Nou is die redes waarom ons verkoop opsies is by verre minder belangrik as die betrokke risiko's. maw jou sukses as 'n premie verkoper het 'n baie meer te doen het met begrip en bestuur van hierdie risiko's eerder as te kom met 'n gesofistikeerde verkope strategie. So, hier is ons lys: 1. Geïmpliseerde wisselvalligheid risiko. Met handel opsies, hierdie tipe van risiko is die een oor die hoof gesien die meeste (of dikwels net blatant geïgnoreer!) Hier moet ons verstaan ​​dat wanneer ons 'n opsie verkoop ons kort Vega, wat beteken dat ons kort vol. 'N ontploffing in geïmpliseerde wisselvalligheid het 'n nadelige uitwerking op ons kort Holdings. 2. Directional risiko. Dit is gewoonlik 'n duidelike en nooit ( 'n mens moet hoop!) Geïgnoreer soort risiko. In tegniese terme, sal 'n kort opsie sommige delta blootstelling wat sal werk teen ons toe die voorraad beweeg na die verkoop staking het. 3. sabotasie risiko. Nadat jy ophou lag (as jy Arent, dis 'n goeie teken) besef dat daar geen Griekse letter vir hierdie (ok, fine, Vega isnt presies 'n Griekse letter nie.)). Na alles, te kwantifiseer iemand se emosionele toestand is baie moeilik, maar selfs so, ons het om bewus te wees van die baie werklike risiko van saboteer 'n volkome goeie handel. In my persoonlike ervaring, dit is by verre die ergste soort risiko. Dit is die soort van risiko wat laat jou dink in retrospek (ná die verlies gerealiseer) 8220; Ek shouldve net het dit alone.8221; Agt keer uit tien, het jy inderdaad 8220; het dit alleen, 8221; dinge sou net mooi uitgewerk het. 4. Waanbeeldversteuring risiko. 'N neef van die bogenoemde, hierdie soort van risiko is baie algemeen onder opsie verkopers. In eenvoudige woorde, kort verkopers maak dikwels geld. Dikwels dit gebeur vir 'n lang tyd. Maar dit op sigself nie bekragtig die meeste kort verkopers so goed handelaars. Net die teenoorgestelde langdurige sukses meng brein met geluk, en, as die menslike natuur dit wil hê nie, wed eerder oorweeg onsself gelukkig as slim. Nadat hulle geïdentifiseer, kan nou deur die risiko's in meer besonderhede. Geïmpliseerde wisselvalligheid risiko (voortaan Siek net noem dit 8220; vol risk8221; n baie meer aanvaarde term onder handelaars) moet noukeurig geëvalueer soos volg: As was kort 'n opsie en die vol ontplof, wat gebeur met ons PL? Wel, dit hang af van hoe was kort. As was kort 'n verspreiding (ons moet in die meeste gevalle) ons vol risiko is laer as in 'n volstrekte naak kort posisie. Beide bene sal toeneem in waarde as gevolg van die vol krag en die lang been sal 'n paar van die vol veroorsaak verliese van die kort een verreken. As was kort 'n naakte opsie sal die verliese erger wees omdat ons posisie is 8220; unhedged8221 ;. Maar hier is 'n belangrike punt om in gedagte te hou: hierdie 8220; losses8221; is ongerealiseerde. As die opsie nader aan verstryking kry sy prys sal daal, ongeag die geïmpliseer vol. Ons enigste werklike risiko is dat die vol saam sal toeneem met die onderliggende bate te skuif na die staking. Die hantering van Risiko So, hoe hanteer ons dit? 1. opsies te verkoop met vol verhandel teen sy boonste historiese gebonde. Dit is, as 'n bate OTM vol is 30% gemiddeld (byvoorbeeld, oor die afgelope 12 maande), kyk uit vir dit om 45-50% getref voor die oorweging van 'n verkoop. 2. Wees bewus van vols gedrag. Ons weet dat vol is oor die algemeen beteken-terugkeer. Daar is egter gevalle waar vol ontplof en in plaas van die omkeer, is dit nog steeds om te ontplof. Dit gebeur dikwels wanneer vol skerp breek uit na nuwe vlakke. So, die verkoop van vol spykers is OK solank die piek slaan 'n ou 8220; high8221 ;, nie 'n nuwe een. 3. Wanneer vol gaan teen julle, oorweeg waar die onderliggende is en die oorblywende tyd voor die verstryking. Met die onderliggende ver genoeg weg van die staking en theta besig om eksponensiële (& lt; 2 weke weg), die verhoogde vol is geneig om jou 'n paar tydelike hoofpyn, maar geen werklike besef verlies gee. Wanneer dit gebeur, verkoop nog meer opsies in plaas van loop vir dekking. 4. Directional risiko het sy eie verrassings, maar ek is geneig om dit te kan sien as die soort van risiko dis baie makliker gekwantifiseer en beheer as enige ander. Kom ons neem 'n voorbeeld: 'n bate verhandel teen $ 50 en ons het besluit om te verkoop $ 45 stel 'n maand uit. Om ons te verskans ons gekoop $ 40 wan en dus beperk ons ​​nederlaag teen $ 500 per kontrak. Wat ons werklike risiko en hoe kan ons dit te hanteer? Definieer 'n uitskieter en bereken die waarskynlikheid van die voorkoms daarvan. In hierdie geval is 'n uitskieter is 'n bate wat deur beide stakings (45 en 40) deur die verstryking loop. Nog 'n kwalifikasie vir 'n uitskieter is dat ons as handelaars het geen beheer daaroor. Met ander woorde, wakker ons in die oggend en sien ons bate verhandel teen $ 36,74 op 5 x normale handel volume. Dis nooit 'n mooi ding om wakker te, maar die troos is dat sodra jy besef dat hierdie soort van uitskieter net plaasvind wanneer uit elke 30 ambagte, behoort nie 'n probleem om die verlies te absorbeer nie. En as jy havent gekwantifiseer dit die geval wees, dan hoef te verkoop die opsies. 'N Meer algemene verskynsel is dat van die bate geleidelik beweeg na die kort staking en dan daardeur. Wat sal ons red hier is twee dinge: Strategie met betrekking tot die Onderliggende tegniese posisie. Hoekom het ons verkoop die 45 staking? Was dit (byvoorbeeld) omdat 45 is 'n uiters oorverkoopte vlak? As dit so is, whats die waarskynlikheid van die bate omkeer op of onder 45 en tydrenne om 'n hoër vlak? Kwantifiseer hierdie (afgelei van 'n wiskundige verwagting) en afhang van die uitslag dienooreenkomstig. Dissipline met betrekking tot gedwing likwidasie. Gee jou kriteria vir die onvermydelike gevalle waar likwidasie is 'n moet. Een van hulle kan wees 8220; likwideer as die bate die kort strike8221 bereik ;. Weereens, kwantifiseer die geldigheid van hierdie reël en uit te voer dit konsekwent. Diversifikasie oor maksimaal ongekorreleerd bates. Nou, dit is 'n harde, maar noodsaaklike vereiste. Ons moet eie kort premie op so 'n manier dat 'n hele paar blowups nie kan uitwis ons portefeulje. Trouens, ons is altyd geplaas in so 'n manier dat 'n hele paar blowups net 'n duik maak in die wins en nooit in die belê bates. As dit onmoontlik klink, is dit byna is. Dis hoekom ons grootste uitdaging is om 'n aansienlike portefeulje te bou vinnig genoeg (dit wil sê, vind genoeg geleenthede) voordat ons 8220; hit8221 ;. Eintlik is directional risiko het min te doen met opsies wese, well8230; opsies. Sy alles oor die onderliggende. So, maak seker jy is baie gemaklik met die gedrag bates van 'n strategiese oogpunt voor die verkoop van sy opsies. 'N Goeie reël is, as jy 'n ordentlike (nie noodwendig goeie) stock handelaar (deur ordentlike ek eenvoudig beteken nie 'n verlies van een) jy is baie waarskynlik die vereiste vlak van hierdie soort van troos te bereik. Sabotasie risiko. Lets face it ons menslike (soveel as wed soos om masjiene te wees wanneer dit kom by handel) en dus is feilbare deur ons menslike-heid. Terwyl dit kort opsies maak dit maklik om 8220; stay8221; in die meeste bedrywe (jy kan verskriklik op dit en draai nog steeds 'n wins van 'n groot deel van jou ambagte) die deurslaggewende faktor is die vermoë om te bly in die ambagte wat pynlik is. Ek is daarvan oortuig dat die vermoë om pynlike ambagte te hanteer is die werklike, byna kwantifiseerbare rand wat langtermyn wenners van tydelike kinders skei. Ons sal almal bly in ons ambagte wanneer bates weg te beweeg van ons kort stakings en as gevolg daarvan sal ons almal geld (dit kan gebeur vir 'n lang tyd) maak, ongeag van ons werklike vermoëns as handelaars. Maar hoeveel van ons sal wegstap met 'n wins of 'n goed bestuurde verlies wanneer die teenoorgestelde gebeur? Kwantifiseer en Toets So, wat om te doen? Eenvoudig: kwantifiseer, te kwantifiseer. Kwantifiseer. Maak seker dat jou strategie oorweeg al die moontlikhede en het wiskundige verwagtinge vir elke uitkoms omskryf. Eers dan sal jy weet wat om te doen wanneer jy in pyn. Uit my eie ervaring Ive ontdek (of eerder, bekragtig) die idee dat pyn is goed soos die meeste van die tyd pyn uitspel geleentheid. Waan risiko. Snaaks soos dit mag klink, erken dat ons is almal uiters vatbaar vir ons eie oortuigings. Ons wil onsself suksesvol te dink en ons graag ons suksesse toeskryf aan ons unieke vermoëns. Die rede waarom hierdie menslike eienskap is 'n ernstige risiko is dat in baie trending of plat markte die groot meerderheid van premie verkopers sal geld maak sonder om te besef (of erken) wat hul oënskynlike sukses kom uit pure geluk. Dink daaroor: die verkoop van opsies tot 2000 was 'n redelik seker manier om geld te maak en vir 'n lang tyd. So, het jy dit vir 'n jaar en geteisterd 'n 60% opbrengs. Probeer nou om jouself vertel dat dit net geluk veral na te kyk na 150 ambagte wat jy het gemaak. Moes brein wees, reg? Wel, aangesien sukses alleen isnt goed genoeg is om die vermoë van geluk te isoleer, wat anders is daar? Weereens, baie eenvoudig: Toets. Toets. Toets. Probeer om geld te maak in 'n mark. Kan jy goed doen deur die verkoop van oproepe in 'n beermark net soos jy het deur die verkoop van wan in 'n bul een? Kan jy dit hanteer gedwing uitgange wanneer dinge skeefloop? Kan jy dit hanteer 'n wye ineenstorting wanneer alle bates handel met 'n beta van 1? Besef dat dit nie belangrik dat jy ja antwoord op al die bogenoemde. Die belangrike deel is van die vermoë om daardie situasies wat jy gemerk met óf 8220 vermy het; no8221; of 8220; Dont know8221 ;. Omdat teen die tyd dat jy het eintlik geleer om dit te doen, jy gewaarborg heeltemal ontnugter in die ware sin van die woord te wees. En so, daar het jy dit. Of jy suksesvol in jou opsies verkoop of nie, leer hierdie risiko's en leer om dit te respekteer. Dit sal jou help om die premie opbrengs wat jy sien ophoop in jou rekening elke dag die einste mense youve got 8220 hou; used8221; om te tel as deel van jou aandele al die pad na verstryking en dan, al die pad na die bank. Dmitri Babayev is 'n portefeuljebestuurder en afgeleides strateeg by Cadence Capital Group, LLC, 'n Manhattan gebaseer geldbestuur firma. Sy hooffokus op die firma is op premium verkoop, aggressiewe lank / kort en delta-neutraal strategieë. Hy hou ook 'n blog, Live Options Trading (met ooreenstemmende dekking van aandele, ETF's en futures) weerspieël die werklike aktiwiteite van Cadence Capital Group.